北极光创投邓锋坚定看好中国不论今年明年还是未来10年中国都有大量机会

后疫情时代,产融结合将持续深化,产业间的并购、投资将迎来高潮,产业替代投资、疫情催生的新产业以及新的商业机会在此阶段得到发展。著名评论家沃勒斯坦教授曾说:“这是结束,这是开始”。通过此次疫情我们发现,产业伙伴之间其实有更多的联系,企业要更加关注产业伙伴和价值伙伴的共生关系。

2020年8月19-20日,由《融资中国》杂志主办,融中集团、融中母基金研究院、融中资本协办的“融资中国2020股权投资产业峰会”在上海隆重召开。

“目前,外部环境充满了很多不确定性,但我们要在不确定性中找到确定性,找到找到可以长期投出一系列案例的赛道。”邓锋还表示,“现在市场上有两个现象:一是‘国家队’的钱在增多;二是地方政府为了争夺社会资金,政策出台越来越激烈。目前来看这些都是非常好的事情。但长期来看,必须要把社会资本引进到一级市场,让社会资本在一级市场赚到钱,形成正反馈。这样中国一级市场股权投资才能长期做下去。”

同时,本次思维造物拟募集资金10.37亿元,以发行募资计算,公司的整体估值为41.5亿。

2020年,新冠疫情爆发,各种变化在不断发生,对中国股权投资而言,挑战和机遇同在。

一方面,受科创板、创业板注册制、减持新规等政策利好影响,中国仍有很多投资机会。比如芯片半导体、人工智能、新数字经济、先进制造等国家刚需的新基建领域。

由于通识教育领域未有上市公司,思维造物将相关公司中公教育、掌阅科技等列入竞争对手。值得关注的是,公司研发费用率大幅领先同行业可比公司平均值,其中2019年思维造物研发费用率将近是可比公司同期均值6.42%的三倍,而销售费用率11.48%不足同行业可比公司同期均值25.26%的50%。思维造物的毛利率比较稳定,历年平均保持在45%左右,接近可比公司平均值。

第四,全球投资人也在看好中国,并加大在中国的资产配比。虽然短期会受中美关系影响,但是瑞幸咖啡造假事件发生后,近期赴美上市的中国企业仍然受到了追捧。所以从全球来看,资本仍会向中国经济体流动。这种情况下,很可能会出现股市对头部企业追加的情况,头部企业将取得更多红利。

思维造物以知识服务业务为核心,是一家从事“终身教育”服务的企业。其主营业务包括线上知识服务业务、线下知识服务业务和电商业务。

另一方面,中国社会快速变化,由此产生了很多投资机会。当下,代际之间的变化都在带来新的投资机会。比如95后消费习惯变化,盲盒、新国潮等新品类和新品牌出现带来的投资机会;比如未来养老,随着人口的变化、支付能力的变化带来了新投资机会。

总体而言,全球化也是周期性的往复过程。20年以后,可能又是一个好的投资时代。某种程度上,全球化也是“合久必分、分久必合”的趋势。

目前,用户可以直观感知的是,思维造物通过建立“得到”App及其网页版知识搜索引擎,打造新时代的知识搜索入口,实现关联知识的准确搜索,降低知识传播和使用的门槛,提高用户使用效率。

本次峰会以“协同共生”为主题,来自市场头部机构大咖、行业领域专家、新经济精英代表共商后疫情时代的产业投资,为投资者带来新的视角、新的思考。

回到现在,回到中国,我们坚定地看好中国,坚定地看好自己擅长的领域,特别是与科技相关、与早期相关的投资。所以,我们要有前瞻性的选取赛道,不看风口。坦率地讲,今天来看,风口类的投资都受到了挑战,特别是过去消费互联网领域,很多历史上的风口都消失了。我们更希望选择那些又宽又长的赛道,可以长期不断投出好案例的领域。

现在市场上有两个现象:一是“国家队”的钱在增多;二是地方政府为了争夺社会资金,政策出台越来越激烈。目前这种情况下,地方政府招商引资也好,促进金融业发展也罢,都是非常好的事情。但长期来看,必须要把社会资本引进到一级市场,让社会资本在一级市场赚到钱,形成一个正反馈。这样中国一级市场股权投资才能长期做下去。

本次募资扣除发行费用后,将全部用于公司主营业务相关的项目建设,以提高公司线上线下知识服务的生产、研发和服务能力。

目前思维造物控股股东、实际控制人为罗振宇。罗振宇直接持股30.3537%,同时通过杰黄罡间接控制16.2607%的股份,即罗振宇持有公司超过45%的股份,按发行募资后公司整体估值,其身价已超过18亿元。

除了长期投资信心,中国资本市场其实短期也是利好的。

以下为嘉宾精彩演讲内容(由融中财经编辑整理):

此外,李天田持股13.9277%,文产基金持股7.5%。红杉合信持股5.85%,柳传志、俞敏洪、梁宁等人成立的造物家持股5.2250%。上海乐进与乾刚投资为受同一实际控制人控制的两家企业。本次发行前,上海乐进与乾刚投资合计持有公司5.0828%股份。

第二,在全球经济短中期不看好的情况下,产业链不太可能移出中国,因为这是中国经济发展的巨大支柱。尤其像中国制造业这类产业链投资,不可能移出中国;而世界对中国的依赖,整体而言也不会减少。

事实上,中国LP除了IRR以外更看重DPI。很多社会资本,包括一些政府引导基金,更关注的是机构的投资能够带来多少回报。如果没有创业板、科创板,DPI对早期投资是很不利的“考核”标准。现在有了科创板、创业板注册制,很明显使得企业上市时间在提前,基金的回报周期在缩短,DPI得到了很大改善。另外,DPI得到改善,也是由于减持新规,投资人赚了钱才可以继续投到一级市场当中,形成“投资-退出-再投资”的良性循环,很利于投资闭环的形成。

从业务历年占比情况来看,2019年之前其核心业务为线上知识服务及电商,总占比在85%左右,线下业务则在10%左右。自2019年其线下知识服务业务超过电商业务,占比18.53%,但与线上业务66.26%的占比相去甚远,而当前其线上知识服务业务已占比34.02%,线下知识服务业务54.7%、合计占比近90%。

第三,20年后,中国硬科技产业将在全球占举足轻重的地位,部分细分赛道会全球领先。中国科技发展迅速,从短期来看,受中美关系影响较大,有些影响甚至会导致发展速度减慢,但是长期来看,这也会产生一种动力,对中国企业产生正面的促进作用。中国科技的发展,可能比预想速度还要快,尤其是硬科技产业,在被卡得越严越硬的地方,未来发展可能更快。

众所周知,北极光做早期、科技创新投资,我们首先会选出一些又长又宽的赛道,要在这些赛道里长期做精品投资,像农夫一样把企业培养长大。其次,我们还要做到更前瞻、更专业,不只看到聚光灯内的东西,还要把聚焦点放在未来,不会追风口,而是要做到在风口来临之前做好布局。最后,我们还会坚定地长期做科技早期投资。

在中国股权投资领域,不论是今年明年,还是未来10年、20年,都有大量赚钱机会和为社会做贡献的机会。最后,希望我们都能在不确定中找到自己确定性的东西,坚定的走自己的路。

据天眼查APP显示,自创立思维造物经历了5轮融资,投资方包括启明创投、真格基金、红杉资本中国、正心谷资本等。2017年9月,最后一轮D轮融资之时其估值为80亿元。

国内知识服务第一股,研发投入超25%

李志民表示,中国高等教育发展到普及阶段的时候,要求多样性,要求公平,要求提高教育质量。今天人类社会正在进入信息社会,但很多老师、学生家长的教育思想甚至还停留在农业时代、工业时代,应该转变思想观念,跟上时代变化。(完)

其中 2019 年收入同比下降 14.91%,系公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降 18.75%和 16.77%,虽线下知识服务业务收入实现了56.94%的增长,但总营收占比还不高所致。

招股书显示,思维造物计划在深交所创业板市场上市,拟公开发行股票不超过1000万股,占发行后总股本的比例不低于本次发行后公司总股本的25%,发行后总股本不超过4000万股。

“时间的朋友”自2015 年推出至 2020 年 3 月 31 日,已举办5届,现场参与人数累计超过 4 万人;“得到大学”2018 年推出,为职场人士提供线上课程学习、线下实践转化和社交的创新学习方式。截至 2020 年 3 月 31 日,其线下校区已覆盖国内 11 个城市,开设 85 个班次,录取学员超过 7,000 人。

那么长期该如何定义?我们暂且以20年来看。对20年以后的中国,20年以后的投资行业,我们很有信心。

而在线下,思维造物则通过“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等形式,提供通识教育及技能培训服务。

而2019年公司的净利润大幅提升,主要是2019年4月其子公司酷得少年(即少年得到)增资引入新投资人后,成为参股公司,不再列入纳入合并财务报表范围,并核算投资收益6740.41万元所致。

变化中寻找投资机会,不确定中找寻确定赛道

思维造物在招股书中表示,公司多年来主要资源投入于课程研发和技术创新,在营销及推广方面投入不足,尚未建成规模化的营销体系。相比与同行业可比公司,公司销售人员及销售费用占比较低,一定程度上限制了公司服务用户的规模。

在挑战方面,第一大挑战是疫情,对投资机构、企业、产业和整个经济的当下以及未来都会产生很大影响。第二大挑战是中美关系的不确定性增加,对中国市场和经济的影响是全面的,尤其是科技领域,短期内看不到解决方案。未来如何发展,谁也不知道。在这种情况下,机构和企业都将面临巨大的挑战。挑战的同时,给企业和投资也带来了新机会,比如医疗健康、新型的消费方式、数字经济等领域。

据招股书披露,思维造物自主研发了基于人工智能、深度学习的个性化推荐、知识图谱等核心技术,为用户赋能,提供精细化的知识管理和学习规划,构建系统性的知识服务学习体系。

“大家知道高等教育的毛入学率低于15%是精英教育阶段,15%到50%叫高等教育的大众化教育阶段,毛入学率超过50%就进入了高等教育的普及阶段。”李志民说,中国高等教育1978年的毛入学率约是2.7%;1999年开始大扩招,到2002年高等教育毛入学率超过15%,进入高等教育的大众化教育阶段;到去年毛入学率已经超过50%,进入高等教育的普及阶段。

李伏安提出,在产业层面,银行业要加大对汽车绿色金融生态的资源支持;在业务层面,银行业要强化场景生态建设,积极布局智慧出行;在客户层面,银行业要与汽车、交通、能源等行业共同优化客户旅程。“渤海银行始终高度重视绿色金融的发展,已聚焦自身优势和经济发展趋势,形成了旅游出行、房地产生活、现代物流三大生态圈。未来,我们将深入贯彻落实国家绿色发展的各项部署、紧跟能源、交通、汽车等产业发展规划要求,强化金融支持,与各行业同心协力、同频共振促进行业实现高质量发展”。(完)

另外,截至2020年Q1,思维造物员工总人数389人。而其中研发人员接近一半,占比46.79%。

首先,中国经济体总量超过美国是很大的概率和机会,无论中间出现怎么样的波折。

李伏安在主旨演讲中指出,以效率、和谐、持续为目标的绿色发展经济增长和社会发展方式,将成为推动第四次工业革命以及实现经济“绿色复苏”的重要动力。坚持绿色发展,离不开金融的源头活水和保驾护航。金融业需强化绿色金融战略顶层设计,完善环境风险评价标准,建立健全绿色金融风险管理系统,不断丰富绿色产品体系,创新绿色供应链金融、绿色零售等业务模式。

“建设一所全球领先的终身大学“是思维造物的发展目标。据艾瑞咨询报告,终身教育主要包含通识教育与技能培训两大板块,目前思维造物处于通识教育(知识服务)领域中,一旦完成上市将成为该领域的第一股。

从思维造物的营业成本投入可以发现,其更为重视课程研发和技术创新。报告期内,其营业费用分别为30042.85万元、41919.47万元、34636.05万元、11149.19万元。

在这样的情况下,做投资要把眼光放远,特别是做价值投资、早期投资的投资人。

北极光创投创始人、董事总经理邓锋直言,2020在意想不到的开局之下,中美关系不确定性增加,对企业和投资机构而言充满了机遇和挑战。长期来看,坚定看好中国。20年后,中国硬科技产业将在全球占举足轻重的地位,部分细分赛道会全球领先。

坚定看好中国,长期信心十足

思维造物由罗振宇与李天田、吴声等于2014年创立,起源于罗振宇打造出的爆款互联网自媒体视频产品“罗辑思维”。此后逐渐延伸出了“得到”APP、“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等产品,由于罗振宇个人IP效应较强,受到广泛关注。

整体来看,目前,外部环境充满了很多不确定性,但我们要在不确定性中找到确定性,找到可以长期投出一系列案例的赛道。

对于投资机会,过去,很多人会在风口上跳来跳去,现在投资需要更专业。什么叫更专业?产业禀赋是很重要的一点。这就要求投资人在某一产业要蜇伏很长一段时间。相对来说,早期投资人更考验专业性、前瞻性,需要对产业更了解,资本的耐心也更长一些。

“得到” App则在2016 年推出,至 2020 年 3 月 31 日,月度活跃用户数(MAU)超过 350 万,累计注册用户达到 2,135 万。

线下知识服务赶超电商成为核心业务

“我们长期以来要求大学实行‘宽进严出’,‘宽进’解决了,但是‘严出’没有实行得很好。”李志民认为,全世界关于“宽进严出”都实现得不好。教育界应该怎样调动学生的内生动力,不是说考上大学就万事大吉了,四年大家都能毕业。比如英国的毕业证是有区分的,分为荣誉一等、荣誉二等……一直到一般的毕业证,不是说大家都拿一样的学位。俄罗斯前20%的学生是红色的毕业证,40%是绿色的毕业证,最后40%是棕色的毕业证。学生在学校勤奋努力了,社会上有相应的认可。

简而言之,我们处在一个很好的时代,这个时代带来了很多变化,变化带来了信息不对称,信息不对称就带来了投资机会。